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　　中国星河证券接头

　　中枢不雅点

　　本周A股行情：（1）本周（8月11日-8月15日），A股市集举座上行，全A指数上升2.95%。创业板指阐发跳跃，涨幅达8.58%，科创50、深证成指、中证1000涨幅也相对靠前。上证指数刷新自2021年12月13日以来的盘中新高。（2）从立场来看，本周小盘立场相对占优，中证1000（4.09%）涨幅大于沪深300（2.37%）；成长立场阐发跳跃，涨超5%，仅牢固立场录得小幅下落。（3）从行业来看，本周一级行业大皆录得上升。科技股阐发昭着回暖，市集成交活跃带动非银金融板块行情，涨幅靠前的三个行业分辩为通讯、电子、非银金融，而银行、钢铁、纺织衣饰跌幅靠前。

　　本周资金流向：（1）本周A股市集交投活跃度昭着上行，下半周连气儿三个交游日成交额轻易2万亿元。本周日均成交额为21019亿元，较上周上升4054.82亿元；日均换手率为1.9508%，较上周上升0.3个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2672.89亿元，较上周上升640.12亿元。胁制周四，本周融资余额上升，融券余额下降。（3）本周新成立基金23只，刊行份额为99.46亿份。其中，权利类基金共有20只，刊行份额87.83亿份，较上周下降29.77亿份，本周份额占比88.31%，较上周上升58.72个百分点。

　　本周估值变动：全A指数PE（TTM）估值较上周上升2%至21.10倍，处于2010年以来83.63%分位数；全A指数PB（LF）估值本周上升2.05%至1.75倍，处于2010年以来44.73%分位数。全A股债利差为2.9917%，位于3年升沉均值-0.91倍圭臬差近邻，处于2010年以来57.84%分位数水平。

　　A股市集投资权衡：近期一系列市集阐发开释出积极信号。市集量能迈上新台阶，在上证指数一度轻易3700点之际，A股市集单日成交额一经连气儿三个交游日站上了2万亿元的水平。两融余额抓续增长，自2015年以来重返2万亿元大关，已达到2.05万亿元上方，在响应投资者积极面目的同期，亦然A股市集增量资金的遑急体现。投资者加快入场，7月，上交所A股新开户数达196.36万户，较本年6月的新开户数环比增长19%，较前年7月同比增长71%，新开户数远超前年同期水平。住户钞票向金融资产加快再建设的趋势明确，跟着市集风险偏好回暖带动赢利效应扩散，资金面流入成为行情朝上的遑急推能源量。7月中央政事局会议决定本年10月召开二十届四中全会，接头制定“十五五”研究，市集将徐徐聚焦新一轮的政策预期。

　　建设契机：市集成交活跃现象下，市集有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动。在中报聚拢表示期，结合功绩预报情况，重心温文上游的有色金属行业，中游的钢铁、机械斥地、电力斥地行业，以及非银金融、农林牧渔、电子等行业的建设契机。主题方面，重心温文以下限制：（1）科技成长板块。AI技巧创新与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。（2）反内卷宗旨。投资者聚焦中长期视角下供需花样改善与行业盈利种植，反内卷宗旨仍将是伙同市集行情的主题。（3）安全角落较高的资产。中长期建设逻辑依然明晰，提议温文相易后的建设契机。（4）政策提振下的大消耗板块。

　　风险教唆

　　国内务策成果省略情风险；地缘身分扰动风险；市集面目不牢固风险。

　　正文

　　一、本周行情回首

　　（一）指数行情

　　本周（2025年8月11日-8月15日，下同），A股市集举座上行，主要宽基指数收涨，全A指数上升2.95%。创业板指阐发跳跃，涨幅达8.58%，科创50、深证成指、中证1000涨幅也相对靠前。上证指数轻易前年10月8日盘中创下的前期高点，并刷新自2021年12月13日以来的盘中新高，周四盘中更是站上3700点关隘。

　　从立场来看，本周小盘立场相对占优，中证1000（4.09%）涨幅大于沪深300（2.37%）；成长立场阐发跳跃，涨超5%，仅牢固立场录得小幅下落。

　　从行业来看，本周一级行业大皆录得上升。科技股阐发昭着回暖，市集成交活跃带动非银金融板块行情，涨幅靠前的三个行业分辩为通讯、电子、非银金融，涨幅分辩为7.66%、7.02%、6.48%。而银行、钢铁、纺织衣饰跌幅靠前。

　　二级行业阐发来看，本周收益率前五的行业轮番是玻璃玻纤、通讯斥地、电机Ⅱ、其他电源斥地Ⅱ、元件；收益率靠后的行业轮番是城商行Ⅱ、贵金属、股份制银行Ⅱ、农商行Ⅱ、普钢。

　　（二）资金流向

　　本周A股市集交投活跃度昭着上行，下半周连气儿三个交游日成交额轻易2万亿元。本周日均成交额为21019亿元，较上周日均成交额上升4054.82亿元；日均换手率为1.9508%，较上周日均换手率上升0.3个百分点。

　　本周北向资金日均成交额为2672.89亿元，较上周的日均成交额上升640.12亿元。胁制8月14日（周四），本周融资余额上升，融券余额下降。融资融券余额为20551.94亿元，较上周上升456.85亿元。其中，融资余额为20410.39亿元，上升456.91亿元；融券余额为141.54亿元，下降0.07亿元。

　　按基金成立日统计，本周新成立基金23只，刊行份额为99.46亿份。其中，权利类基金（包括股票型基金和搀杂型基金）共有20只，刊行份额87.83亿份，较上周下降29.77亿份，本周份额占比88.31%，较上周上升58.72个百分点。

　　按上市日历统计，胁制8月16日，本周IPO学派为2家，召募资金金额11.17亿元，再融资学派为1家，召募资金金额5.88亿元。

　　下周市集资金流出压力将较本周下降。本周共有44家公司限售股陆续解禁，统统解禁27.69亿股，解禁总市值2321.19亿元；下周（8月18日-8月24日）权衡共有35家公司限售股陆续解禁，统统解禁39.42亿股，按8月15日收盘价谋略，解禁总市值约为999.64亿元。

　　（三）估值变动

　　胁制8月15日，全A指数PE（TTM）估值较上周上升2%至21.10倍，处于2010年以来83.63%分位数，处于历史较高水平；全A指数PB（LF）估值本周上升2.05%至1.75倍，处于2010年以来44.73%分位数，处于历史中位水平。

　　胁制8月15日，10年期国债收益率为1.7465%，较上周上行5.74BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为108.3元，较上周下降0.32%。据此谋略，8月15日，全A股债利差为2.9917%，位于3年升沉均值（3.3995%）-0.91倍圭臬差近邻，处于2010年以来57.84%分位数水平。

　　从行业层面来看，本周31个一级行业中，21个行业市盈率估值上升。胁制8月15日，从市盈率估值来看，共有18个行业估值高于2010年以来50%分位数，有10个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外2个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、谋略机、商贸零卖的PE估值分位数较高，分辩处于2010年以来99.97%、96.07%、85.08%分位数水平；农林牧渔、食物饮料、有色金属的PE估值分位数较低，分辩处于2010年以来5.64%、16.16%、20.51%分位数水平。

　　二、A股市集投资权衡    

　　近期一系列市集阐发开释出积极信号。市集量能迈上新台阶，在上证指数一度轻易3700点之际，A股市集单日成交额一经连气儿三个交游日站上了2万亿元的水平。两融余额抓续增长，自2015年以来重返2万亿元大关，已达到2.05万亿元水平上方，在响应投资者积极面目的同期，亦然A股市集增量资金的遑急体现。投资者加快入场，7月，上交所A股新开户数达196.36万户，较本年6月的新开户数环比增长19%，较前年7月同比增长71%，新开户数远超前年同期水平。住户钞票向金融资产加快再建设的趋势明确，跟着市集风险偏好回暖带动赢利效应扩散，资金面流入成为行情朝上的遑急推能源量。7月中央政事局会议决定本年10月召开二十届四中全会，接头制定“十五五”研究，市集将徐徐聚焦新一轮的政策预期。市集行情向好具有坚实基础，近期温文裂缝点位的撑抓力度。

　　建设方面，市集成交活跃现象下，市集有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动。在中报聚拢表示期，结合功绩预报情况，重心温文上游的有色金属行业，中游的钢铁、机械斥地、电力斥地行业，以及非银金融、农林牧渔、电子等行业的建设契机。主题方面，重心温文以下限制：（1）科技成长板块。AI技巧创新与新兴产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。算力宗旨、AI期骗、机器东谈主主义等仍将处于反回生跃现象之中。后续在九三雠校、“十五五”研究布局预期下，国防军工行业有进一步上升起间。（2）反内卷宗旨。和上一轮供给侧结构性改进比较，本轮反内卷不单是是钢铁、水泥等传统限制，还波及光伏、锂电、新能源汽车等新兴产业。近期来看，8月的光伏组件市集再现缺货与加价景色，在“反内卷”政策鼓励下，玻璃纤维过时产能抓续出清。跟着更多积极信号开释，投资者聚焦中长期视角下供需花样改善与行业盈利种植，反内卷宗旨仍将是伙同市集行情的主题。（3）安全角落较高的资产。跟着市集风险偏好大幅抬升，高股息板块出现短期相易，但在国际省略情趣重迭、国内无风险利率下行、中长期资金入市的环境下，中长期建设逻辑依然明晰，提议温文相易后的建设契机。（4）政策提振下的大消耗板块。跟着外部环境省略情趣抓续，扩大内需成为长期策略之举，提振消耗的遑急性突显。7月中央政事局会议强调在扩大商品消耗的同期，培育作事消耗新的增长点

　　三、风险教唆

　　国内务策成果省略情风险；地缘身分扰动风险；市集面目不牢固风险。

　

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